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海通证券大智慧_中信策略:“黄金坑”后的三类配置主线

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2020-02-10 10:37

全年“金坑”确定后,A股将进入一个重要的观察期,即1-2周的疫情演变和节后复工。投资者情绪在发泄和兴奋后趋于平静,各种基金的共鸣减弱,市场将进入一个更加理性的盘整期。A股仍处于中期可积极配置的位置,并从超卖反弹的“交易期”进入了一个更合理的“配置期”。预计市场风格将从单纯追求灵活性转变为更加关注配置的性价比:在我们的正文中,我们系统梳理了三种类型的配置主线:全年核心;交易型疫情缓解前的机会;建仓品种可在疫情缓解后逐步开发,并给出具体的投资组合。

▍市场重心转移到疫情演变和节后复工上,进入了一个重要的观察期

1)在“金坑”定义后,市场重心从疫情脉搏转移到疫情演变和节后复工上。一方面,决定市场短期风险偏好的核心仍然是疫情,在回归高峰期的压力下,非湖北地区的疫情已经演变成焦点。另一方面,假期后恢复工作可能会导致基本期望的修正。由于恢复工作与流行病压力正相关,需要密切观察具体的发展情况。

2)新皇冠流行病已进入一个重要的“二阶拐点”观察期。对疫情能够得到整体控制的预期是支撑市场反弹的重要基础。2月10日至20日是一个重要的观察期,以观察流行病的各种指标是否可以增加出现。其中,值得关注的有:全国范围内新的疑似病例规模能否继续下降,这是一个重要的先行指标;非湖北地区疑似病例和医学观察量表的演变影响了复工期望。湖北治愈的病例能否迅速康复。

3)节假日后复工是有政策保证的,但这是一个受疫情制约的渐进过程。最近,各部和各委员会相继发布了预防和控制疫情的配套措施,同时促进企业重返工作岗位和恢复生产。他们还加紧努力推动重大项目,并采取各种措施确保稳定就业。虽然这项政策得到了支持,但它取决于面具的供应、个人重返工作岗位的意愿以及各地区流行病预防和控制的最高优先事项:预计假期后重返工作岗位是一个渐进的过程。

▍投资者的情绪在经历了消极宣泄和烦躁之后趋于平静。市场已经进入了一个更加理性的巩固期

1)二月的“金坑”是2020年市场的底部。首先,疫情对市场和基本面的影响已逐渐成为共识。其次,短期波动的背后是对政策的及时和全面的预期管理。第三,宽松的宏观流动性支持估值,短期内难以重复。最后,“两个金融机构”和股权质押的风险可控,强制出售的风险较低。

2)各种基金的共鸣减弱,A股修复后进入巩固阶段。当市场经历了集中发泄和负面情绪的快速恢复后,情绪会趋于稳定,波动会变小。首先,在假期后的一周,出现了大约300亿元的巨额净流入(其中244亿元至399亿元分配给/交易/由中资和港资机构管理)。随着市场的过度波动和复苏,外国资本流入预计将回到平均水平。第二,2月7日股票/偏置/平衡混合基金的仓位分别高于节前上升0.6/1.0/1.0厘,新产品将相互赎回,基金有望自买自稳:公开发行基金将继续发挥市场稳定器的作用。第三,根据私募净整理统计,私募在上周前期仓位快速下降8.8%后积极参与反弹,仓位的波动预计在接下来的一段时间会有所减小。

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