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特斯拉离“汽车超级信托”只有几步之遥

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2020-02-17 12:19

自从特斯拉$(TSLA)$的市场价值跃升至1000多亿美元并成为世界第二大汽车公司以来,它的未来不再仅仅关系到企业的个人命运,而是代表着整个传统汽车的一种可能性。你孵化汽车的能力值得帮助吗?

答案总是模棱两可。

这种模棱两可的部分原因是,我的伙伴们正在迅速扩张,但基础并不牢固。

例如,上周,它又筹集了20亿美元。

2月13日,特斯拉宣布发行价值20亿美元的新股,定价为美元,比当天盘的股价低4.6%。折扣率比去年5月高10倍。

事实上,从2011年到2019年,特斯拉又推出了6款产品,价格折扣不到1%。这应该是特斯拉10年来最大的折扣。

华尔街震惊了。

毕竟,就在两周半前,马斯克在收益会议上说稀释公司股票听起来不明智。当前脚完成时,后脚碰到脸。当然,股票价格要低得多,只有58,010-100,034,99美元(好像我买得起)。

从那以后,特斯拉的股票增长了近38%。然而,今年累计涨幅已经超过86%。目前,坚固耐用是买方打折的先决条件。

巨款比股票更值得关注。为了继续快速扩张,它还提高了抵御风险的能力。资本市场普遍认可特斯拉的选择。上周它在盘收盘。其股票价格稳定在800美元,市值为1442亿美元。

但是也有担忧和矛盾。这是否意味着特斯拉的运营不像声称的那样令人放心,尤其是考虑到其现金需求是不可控的?

尽管特斯拉在去年第四季度末拥有63亿美元的现金和等值物,并连续两个季度盈利,但其自由现金流连续三个季度为正数;然而,值得注意的是,其消费能力在一个季度内高达14亿美元。

企业应该在有能力的时候筹集资金,而不是在需要的时候。这就是《华尔街日报》对特斯拉的评价,尽管对其他企业来说更为悠闲。

像苹果一样。

去年9月,苹果发行了70亿美元的债券,当然不是因为缺钱。苹果的账面现金和投资证券总额超过2000亿美元。它发行债券的主要目的是低利率和财务成本效益。就像上流社会的人不买房子住,而是把金融产品放在碗里。

与现在的苹果相比,它太霸道了。即使有开发阶段的预设,特斯拉也可能永远达不到信息技术圈或互联网圈所能达到的规模。毕竟,这款车已经达到顶峰,其市场价值仅为2284.15亿美元。

但从气质上来说,特斯拉已经是硅谷的信托公司了。这可能是未来汽车圈走向上升的趋势。

微观准垄断

例如,特斯拉在其主营业务中几乎实现了微观准垄断。

去年,新能源汽车的全球销量约为221万辆,特斯拉的三款车型合计占了近17%。

你可能会认为,尽管微观层面是如此肤浅,但数字仍然有点微弱。确实有一些公司可以完全主宰他们的领域,比如10年或20多年前的IBM和微软。

但是今天绝对垄断是罕见的。例如,在手机行业,去年排名前三的制造商是三星、华为和苹果,它们的份额分别为21.6%、17.6%和13.9%。

在汽车领域这不是一回事。参照去年的大盘,全球新车销量总计9030万辆,居大众集团首位,销量近1100万辆,占12%。在中国等本土市场,这一比例可能会更高。在中国,南北市场加起来占了近五分之一。

根本差异源于市场成熟度和完全竞争。

例如。20世纪50年代,美国最大的汽车制造商是通用汽车公司,该公司正处于鼎盛时期,控制着美国汽车市场的一半。这意味着另一半消费者从通用汽车的竞争对手那里购买汽车。

50%可被视为市场份额的历史门槛。当时,除了宏观经济的繁荣,致命的日本汽车还没有进入市场。独特的环境是无法复制的。今天,通用汽车仍然是美国最大的汽车公司,但它的控制权已经转移

(特斯拉并非没有竞争对手。你可以在地图上看到通用、日产、大众、宝马和其他汽车。)

事实上,包括谷歌、苹果、网飞、亚马逊和其他被怀疑垄断的科技巨头都有竞争对手。垄断的含义是,市场份额足以让你在一定程度上控制行业的话语权,从而实现垄断定价权。

当这些硅谷准垄断企业迅速崛起时,它们有自己的惯例。泰斯拉几乎迈出了每一步。

第一个是开始的时间。像亚马逊。当它建立的时候,大多数传统零售商只知道互联网是什么样的锤子,并且对它极度悲观。他们非常担心支付安全等问题。

第二个是高级产品。比如谷歌。当它出现时,已经有几个成熟的搜索引擎。事实上,一些专家认为当时的搜索技术相当成熟。直到谷歌提出一个更强大的新算法。

这两点共同成就了特斯拉在这个时代的相似优势。

直到三年前,主流汽车公司对电动汽车的策略仍然是“低风险、低投资”。当时,贝伦伯格分析并指出差距。特斯拉在五年内投资了近327亿美元在电动汽车项目上,比戴姆勒和大众的总和多40%。

这一差距解释了过去一年传统汽车公司的引入,但产品并没有反映出任何宏伟的技术积累。

直到去年年底才出现大规模反击。例如,大众集团宣布,它将在五年内投资至少600亿欧元开发新一代电动和数字技术,其中约330亿欧元将投资于纯电动汽车。预计到2029年,该公司将推出至少75款纯电动产品,累计销量为2600万辆。

这可能会变成拐点。

特斯拉目前在世界上有四家工厂,其中三家用于汽车制造,分别位于加州、上海和柏林。两天前,马斯克还在推特上提前通知了德州工厂。

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但是十年后,我不知道特斯拉会有什么样的组织。在2018年的股东大会上,马斯克计划在全球建造10到12家超级工厂。

他还说他将在每个大陆开一家,以满足所有地区的需求。维基百科还引用了他早先的假设,即如果要为全人类维持电力,将需要100个超级工厂.

决定未来的不仅仅是能力。

特斯拉被认为是所有科技巨头中最类似苹果的。

那是因为后者也是少数专注于硬件的玩家之一。但它真正的常规是系统生态学。每种产品都是生态系统的一部分。一旦你离开了系统的所有部分,你将会有一个更流畅、更直接的用户体验和更多的利润窗口。

如果我们从更广泛的角度来看,所有这些公司在相关领域的产品和服务都有共同之处。

这只是苹果卓越的系统。让我们以此为例。例如,亚马逊也是云计算的主要参与者。奈飞正在制作自己的电影,并日益威胁主流电影公司。除了搜索,谷歌还提供.几乎所有的东西。

在快速发展的过程中,这种跨界甚至不是值得夸耀的优点,而是必要的,因为你很难从外部找到一个能跟上步伐的供应商。有时是因为技术水平,有时是因为行业壁垒,如内飞。

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这种个人行为往往违背汽车行业的传统智慧和常识。汽车制造的核心能力在于整合,并将其他一切外包给更专业的供应商系统。

这个行业也有类似的例子,比如比亚迪及其引以为豪的“垂直整合”。然而,比亚迪在两年前开放了外部采购,因为内部供应商无法达到最佳竞争条件,仍然不得不将他们的选择交给市场机制。

特斯拉真正的颠覆就在这里。它不仅制造汽车,还制造电池。它还提供直接销售和服务。它还维持充电网络,并延伸到生态系统的其他部分,如保险和太阳能。他们都做得很好。

硅谷信托

有人曾经以分拆的形式估计特斯拉的价值,认为即使现在的市场价值

例如,其能源部门出售租赁的太阳能电池板/屋顶/砖块和电池存储系统。中国的朋友很少知道,因为几乎没有安装用户。然而,马斯克非常重视它。这是基于SolarCity,他强烈主张并强行收购了它,前几天他还在推特上吹嘘自己的进步。

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Cleantech有一篇分析文章将这一部分与通用电气的能源部门进行了比较,后者的年收入为350亿美元,营业利润为19亿美元。目前通用电气的市值略高于1120亿美元,其中能源业务约占三分之一。根据出价,特斯拉的能源业务保守估值约为300亿美元。

但特斯拉实际上还有另外两个积极因素没有包括在内:

一方面,通用能源的主要业务是涡轮机业务,安装成本在十年内不会波动。但是电池业务应该有一个下降的大趋势。

另一方面,通用电气能源公司在过去两年一直很穷,因为它错过了可再生能源的机会,拖累了它的股票价格,所以它的整体市值是平均的(去年通用电气公司也被道琼斯工业平均指数除名)。

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招聘灵感也是扩张的标志。

例如,在许多投资者眼中,特斯拉更熟悉的自动驾驶部门价值超过190亿美元,这是基于去年对自动驾驶公司克鲁斯自动化的估价。然而,如果你改变目标,比如谷歌的韦莫,摩根士丹利的估值约为1050亿美元。

此外,特斯拉在汽车信息娱乐和软件方面也变得富有想象力,为每一项功能充电。虽然每月只有10美元,但这显然只是开始。新的功能不断增加,如特斯拉剧院和特斯拉街机。

这意味着它正在创造一个潜在的收入来源,将来提高收费也不是不可能的。这是一个可以垄断定价权的入口。

与此同时,特斯拉也在收购有助于业务发展的小公司。去年,特斯拉公开承认,虽然只有电池技术公司麦克斯韦科技公司购买了它,但他们实际上花了9600万美元。

应该被包括在内的公司,如DeepScale,一家能将深度神经网络技术应用于小型设备的小公司。例如,该公司的卡弗21产品是专门设计来优化自动驾驶汽车的前置摄像头对数据的处理。这是对特斯拉“完全自主”技术的补充。

就在上周,TESLARATI还宣布特斯拉可能通过“收购-雇佣-雇佣”的方式收购了一家专门生产高能电池的小公司SilLion。

该公司采用商用圆柱形电池的高负载硅阳极和电极技术,这可以使电池更节能、更安全、生产成本更低。马斯克承诺,下一代电池不应该被吹得不成比例。

对于整个盘儿童,我们目前看不到太多,但是如果特斯拉的生态网络得以实现,它也许能够控制大流量,就像今天的科技巨头控制搜索、智能硬件、流媒体和零售市场一样。

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这也回答了最近的一个常见问题:特斯拉是一家汽车公司还是一家科技公司?我们经常尝试使用金融模型来分析哪个更接近它,并试图描述它的特征。

也许钥匙永远不在这里。

特斯拉正在展示一家汽车公司的新款形态。我们应该考虑的是,如果其他汽车公司要有尊严地生活到下一个时代,并努力成为一个全面的信托公司,它们是否会变得更少。

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