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新希望股票_解读瑞银的成长道路财富管理巨头的秘密

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2020-01-19 20:48

这篇文章来自微信公众号“泽平宏”,作者是任泽平和曹志南。

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wealth management“百年老店”。瑞银的前身可以追溯到1862年。经过150多年和多达300次的合并和重组,瑞银于1997年被合并为瑞银,现在是布局最广、产业链最完整的最大财富管理机构。截至2018年,瑞银总资产9585亿美元,营业收入242亿美元,在全球500强中排名第274位。瑞银的业务涵盖四大银行,即财富管理、商业银行、资产管理和投资银行。其中,财富管理占板块,仅占资产的32%,但它贡献了收入的54%和利润的48%。资产管理规模超过3万亿美元,成为世界第三大资产管理机构和第一大私人银行。

瑞银成长为财富管理巨头,既有瑞士国家努力创造的制度因素,也有其自身业务积累的成果。

一个是外护城河。1)在政治上,瑞士自1815年以来一直保持中立,没有战争的蹂躏,导致大量资本积累;2)在法律上,1934年实施的《银行保密法》严格保护客户隐私;3)在税收方面,将实行低税收负担和宽松的税收制度。富有的外国人只会根据他们的生活费用(如房租)来纳税,而不必根据他们的收入和资产来纳税,因此成为富有的外国人的避税天堂。4)金融系统,保持货币稳定和自由兑换。

第二个是内部护城河。瑞银显然定位于财富管理机构,1)瞄准高净值客户。瑞银的目标客户是可投资产出超过5000万美元的超高净值客户和可投资产出超过200万美元的高净值客户。2018年,超高净值客户贡献了可投资产出总量的50%。然而,为了抢美国和中国市场,瑞银以25万至50万美元的投资将这两个市场的目标客户挤垮为富裕客户。2)推高增值产品。一是委托服务,包括全权财务管理和部分委托。目前,渗透率为34%。这种服务按资产规模收取不超过2.5%的固定管理费,比交易佣金收费模式更客观、更稳定,占板块理财收入的57%。二是贷款服务,提供抵押、质押和担保融资服务,渗透率为7.7%。这种业务赚取利息收入,利息收入约占25%。3)精简团队,进行统一操作。鼓励投资顾问团队为客户服务,以避免顾问跳槽导致客户流失。2013年至2018年间,瑞银将聘用的投资顾问人数从11,300人减少至10,700人,但人均营业利润从309万美元增加至340万美元。同时,设立首席信息官(CIO)、首席信息官(CSO)和首席信息官(IPS)统一平台,分别负责投资研究、客户行为研究和投资计划实施。4)持续测试供水的数字化改造。瑞银将其年收入的10%投资于技术投资,2018年达到35亿瑞士法郎,主要集中在云技术、机器人、人工智能等领域。然而,数字转型并非一帆风顺,瑞银已退出智能投资领域。实际结果表明,金融技术主要用于节约成本,作为新的增长点仍难以培育。

瑞银启示:财富管理是经济中高端服务业的发展方向,是金融机构做大做强的切入点。中国财富管理市场潜力巨大,但业务规则需要明确,组织定位仍不明朗。1)在国家层面,要重视财富管理的作用,发布财富管理行业发展规划或指导意见。我们可以在试点地区或离岸市场建立税收和外汇设施。2)在监管机构层面,根据职能监管原则,给予不同类型、所有制、境内外机构公平准入机会,统一理财业务规则。3)在研究所

瑞银的发展史可以说是一部世界银行业的历史。从1862年至今,经过150多年的磨练和多达300,金融家机构的合并重组,瑞银品牌直到1997年才形成。92b4c105cecd8e6b73e2d8614e017936.jpg
1)植根于中国(1862-1960)。瑞银集团是由瑞银集团和瑞士银行于1997年底合并而成的。瑞银诞生于1912年。它的前身可以追溯到1862年温特图尔银行作为一家国有银行。瑞士银行公司诞生于1897年。它的前身可以追溯到1872年成立的巴塞尔银行。经过300多次并购,这两家银行已经成为瑞士为数不多的几家大银行之一。瑞士自1815年以来一直保持中立立场。银行保密法于1934年实施,使银行业成为富人的安全之地。

2)快速发展(1960-1997)。二战后,随着欧洲经济复苏、经济全球化和技术进步,瑞士实施了长期宽松的货币政策,银行业发展迅速。但是在20世纪80年代和90年代,房地产泡沫破裂,引发了银行危机。面对内部银行的坏账和外部竞争压力,只有瑞银和瑞士信贷在原有的八大瑞士银行合并重组后依然存在。新的瑞银集团遵循瑞银集团的标志,从欧洲转移到世界舞台中心金融。

3)破茧重生(1998-2007)。新成立的瑞银集团在1998年首次成立时面临危机。此前由瑞银管理的美国对冲公司LTCM亏损9.5亿瑞士法郎,给瑞银带来巨大影响。瑞银开始大规模重组:首先,暂停与瑞士再保险的合作协议,自愿退出保险行业;二是放弃高收益证券和对冲基金投资,严格限制电子、通信、网络等行业的投资,避免美国互联网泡沫,抛弃瑞士信贷。第三是增加对私人银行和资产管理业务的投资。2001年,普惠公司收购了120亿美元,获准进入美国资产管理和证券经纪公司。瑞银集团回到金融的顶端,2007年总资产接近2万亿美元。

4)第二次转换(2008年至今)。2008年,蓬勃发展的瑞银投资银行遭遇次贷危机,亏损180亿美元。这是美国以外损坏最严重的金融机构。瑞士政府不得不向救援行动注入600亿瑞士法郎。不幸永远不会单独降临。次级抵押贷款危机后,美国变得财政紧张,并发起了打击逃税者的运动。2009年,美国起诉瑞银,要求其提供约300份客户信息,并支付7.8亿美元罚款。否则,瑞银在美国的银行执照将被吊销,从而撬开瑞士银行保密系统。2014年,G20和经合组织启动了“银行间自动信息交换”计划,瑞士被迫加入。到2018年,税务信息交流已成为虚拟现实,瑞士银行保密系统的优势不再存在。第二次转变。埃尔默蒂于2011年就任首席执行官,大幅削减了拥有大量资产的投资银行业务,并专注于拥有少量资产的全球财富管理业务。

未来保密系统的优势将不复存在。庞大的瑞银集团正面临艰难的转型。它不会失去尾巴,经常会被罚款。在欧洲,瑞银因串通操纵汇率帮助富人逃税而被起诉多次。在中国香港,瑞银被指控10年多收客户费用,其分析师被怀疑侮辱中国。在新加坡,瑞银因未披露债券和结构化产品价格以及欺骗客户而被罚款1120万新西兰元。如何防止内部控制的缺失已经成为瑞银需要解决的问题。7d198e209badba3f2e47cfafc723a5ff.jpg
1.2财务分析:资产缩水和利润稳定

瑞银集团发展呈现战略集中和业务合作的特点。截至2018年,瑞银总资产9585亿美元,总负债9054亿美元,营业收入242亿美元,净利润45亿美元,在2019年世界500强中排名第274位。

1)资产收缩。瑞银集团在2008年前是有限的,先扩张后收缩。1998年至2007年,瑞银总资产从6874亿美元快速增长至近2万亿美元,年增长率为10%,资产负债率为98%。20年金融危机重创之后

2011年,瑞银确立了“聚焦全球财富管理和瑞士全能银行,辅之以资产管理和投资银行”的战略布局,将其业务结构划分为财富管理(财富管理在2018年2月之前进一步划分为美洲及美洲以外)、商业银行、资产管理和投资银行。b056d81407cc3a4266f0f1074bb06a46.jpg
的业务结构呈现清淡趋势:“首先,投资银行占资产的比重最高,2018年投资银行、财富管理、商业银行和资产管理分别占资产的42%、32%、22%和4%。投资银行的资产份额最高,但其比例从2010年的72%上升到下降年的30个百分点。同期,财富管理增长了20个百分点,成为第二大资产来源。

第二,收入占财富管理的一半以上。2018年,财富管理、商业银行、投资银行和资产管理分别占营业收入的54%、14%、26%和6%。2010年,财富管理对收入的贡献超过投资银行,从42%稳步上升至54%,而与2下降年相比,投资银行对营业收入的贡献为13%。

第三,财富管理占利润的近一半。2018年,财富管理、商业银行、投资银行和资产管理分别占营业利润的48%、25%、22%和6%。2010年后,财富管理成为最大的利润来源,占18个百分点,高于30%。

第四,经营效率高于资产管理。2018年,财富管理、商业银行、投资银行和资产管理的营业利润与资产的比率分别为1.8%、1.4%、0.6%和1.9%。资产管理和财富管理都是资产管理,资产回报率更高,但财富管理绩效更稳定。bda32abb722a2466eb881a992fa8c333.jpg 546dbc052cddcb25ca4f78da613b3d67.jpg fa182ab1838aaa3b675d06ba510ae20a.jpg

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从收入结构来看,瑞银的收入以中间业务收入(手续费)为主,辅以息差和利差。瑞银的收入结构分为利息收入、投资收入和中间业务收入。一是利息收入占20%,来自银行融资融券存贷款业务和投资银行回购协议,以及自持投资产品的利息和股息收入。这类业务对资产和负债的运营要求很高,是一项重资产业务,2003年达到37%,占比最高。瑞士在2014年开始实行负利率,利息收入比例从23%降至2018年的20%左右。第二,投资收入占20%,也称为交易性收入,它来自投资银行和自营部门的投资收入或按公允价值计量的损失。这种收入受市场波动影响很大,2018年约占20%。三是中间业务收入占60%,是指投资银行部办理手续费和佣金、承办业务和经纪业务、资产管理部投资管理服务、财富管理部投资组合管理和咨询服务。在过去7年里,这种业务稳定在56%-60%。1ecf5d2dece56a89280259dfa5df78a8.jpg
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UBS植根于瑞士的经济和政治土壤,拥有150年的财富管理经验和品牌,在当今世界财富管理领域首屈一指。瑞银财富管理的护城河远远超出了一家公司的能力。可以说,护城河的一半来自瑞士通过国家努力创造的完美外部因素,另一半来自其自身经营成果的不断巩固。

2.1瑞银的财富管理地位:规模最大,布局最广,产业链最完整

2.1.1规模最大:资产管理排名前3,财富管理排名前1

总资产管理超过3万亿美元。从2003年到2018年的15年间,瑞银集团的AUM业务从1.6万亿美元增长到3.1万亿美元,年增长率为4.1%。瑞银AUM有两个主要来源:财富管理部门和资产管理部门。长期以来,理财部门可投资资产的比例一直在70%左右。2018年,在瑞银逾3.1万亿美元的可投资资产中,财富管理贡献了2.3万亿美元,占73%。
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资本管理规模排名第三,私人银行板块排名第一。截至2019年6月,全球十大资产管理机构AUM公司拥有近32亿美元资产,贝莱德公司(6。

瑞银是美国以外最大的财富管理机构。瑞银在50多个国家和地区设有分支机构,截至2019年第三季度末,共有员工66,900人,其中40%在美洲,36%在瑞士,16%在其他欧洲国家,9%在亚太地区。瑞银还联合上市了交易瑞士证券、交易纽约证券和交易东京证券。2017年,瑞银在亚洲、欧洲、瑞士和新兴市场的可投资资产排名第一,在美国的可投资资产排名第四。

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从现有投资基金的规模来看,美国一直是瑞银最大的财富管理来源,其份额从2012年的51%上升到2018年的53%,而亚洲的份额只有16%,但增幅更大,同期其份额从12%上升到16%。从可投资基金增量来看,亚洲增长强劲,可投资产品在亚洲的新流入比例从2012年的39%快速上升至2018年的65%,同期美国市场从45%降至-15%。

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瑞银集团已经阐明了其在中国抢占各种市场的立场。早在1964年,瑞银就在香港开设了办事处,并于1985年进入内地。这是第一家进入中国的外资金融机构。目前,瑞银依托瑞银证券、瑞士银行、瑞银投资、瑞银全球资产管理和瑞银资产管理(上海)五大主体开展投资银行、财富管理和资产管理三大业务,先后获得合格投资者(QFII)、合格投资者(RQFII)、合格投资者(QDLP)和PFM等一系列资质和许可。

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2.1.3有最完整的格式:产业链价值最大化

瑞银财富管理与商业银行、资产管理和投资银行形成了密切的协同作用,开放了从客户到产品的所有环节,最大限度地满足了客户的财富管理需求。

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首先,就客户和渠道而言,商业银行拥有庞大的客户群。个人客户符合财富管理门槛,可以推荐给财富管理部门。可以向投资银行和资产管理部门推荐公司客户,以挖掘公司融资和养老金管理需求。

第二,投资银行部提供投资和研究服务支持。投资银行在一级市场发行、二级市场交易、做市商、企业并购咨询和结构化产品创造方面拥有资格和经验。他们发行或创造的金融资产为瑞银财富管理部门提供了一套解决方案。典型的例子是全球家庭办公室(Global Family Office),这是财富管理部门和投资银行部门在2011年成立的一家合资企业,专门为资产超过5亿美元的家庭提供服务。这些客户来自瑞银的财富管理部门,但客户的资本量和需求与其他机构相似,将潜在客户传递给投资银行和资本管理部门。

第三个是资产管理部门,为理财客户发行私募和基金房地产投资产品进行投资。2018年,瑞银集团管理的7810亿美元中,2190亿美元来自集团内部的财富管理,占28%。

第四,投资银行和商业银行还可以为证券、住宅、商业房地产和现金产品,以及盘客户股票资产提供抵押质押和担保融资。

总而言之,瑞银向客户提供财富管理服务并收取管理费。它还将从基金收集渠道份额。如果客户使用瑞银资产管理公司提供的投资服务,还将支付基金管理费。如果他们使用投资银行进行交易,将产生经纪佣金。如果客户抵押资产,也会产生利息费用。

2.2外部因素:瑞士在全国范围内建立四大体系的努力带来了与生俱来的机遇

2.2.1国家基础:中立地位

瑞士的中立地位由来已久,并延续至今。瑞士雇佣军于1511年与法国交战,并遭受重大损失。从那以后,他们一直在寻求一支中立的武装力量。1798年拿破仑战争期间,瑞士被迫放弃中立。1815年维也纳会议《财富》正式确认其永久中立地位。从那以后,瑞士避免了30年的欧洲战争和两次世界大战。在和平时期,瑞士仍然遵守

由于地理、经济和法律因素的综合作用,瑞士能够保持中立立场。一是特殊的地理位置。瑞士位于欧洲的中心,北面与德国接壤,西面与法国接壤,南面与意大利接壤,东面与奥地利接壤。它被所有国家视为战略缓冲区。其他国家不允许任何大国入侵瑞士。二是突出经济价值。为了保持中立,瑞士愿意斡旋并支持金融。它已经尽力展示它的经济价值。战争期间,它还向交战各方提供武器、运输、贷款和其他设施。例如,它向德国发放了1.5亿瑞士法郎的低息贷款,以吸引纳粹军官和流亡难民的存款。第三,国际承认和法律巩固。前荷兰、比利时和卢森堡也被宣布为中立国家,但在经历了前几次战争的洗礼后,它们没能延续到今天。瑞士的中立传统由来已久,并通过战争试验得到国际社会的广泛承认。同时,瑞士是《巴黎条约》中唯一明确规定的永久性中立国。

中立带来巨大优势。在战争年代,瑞士的中立保护它免受战争的蹂躏。稳定的政治和经济环境吸引了大量的资本存款,存款人的财产没有受到战争的威胁。在和平时期,中立的形象深深植根于人民的心中,为寻求安全财富提供了避风港。

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2.2.2银行基金会:安全系统

瑞士银行安全系统的起源。1713年,日内瓦委员会确立保密为银行标准。第二次世界大战期间,纳粹强迫德国公民在德国存钱。为了调查在国外开设银行账户和藏匿资金的情况,他们通常的方法是打着汇款的幌子向被调查者支付一笔钱。如果另一家银行成功收款,那将是真正的犯罪。为了保护存款人的安全和防止存款外流,瑞士于1934年颁布了《国际法》号法令。第47条规定,任何银行雇员都必须严格遵守保密原则。包括员工、代理人、银行委员会成员、监事、审计师等。保密协议终身有效。此外,银行的保密义务也是从上升到《银行保密法》,违反者将面临6个月至5年的监禁和最高5万瑞士法郎的罚款。只要不能最终证明存款人违反了刑法,即使是国家司法机关也无权询问他们的银行秘密。

瑞士银行采取了一系列安全措施。为了加强保密性,银行实行密码制度、假名账户等措施,开户时只填写真实身份,但在日常交易中使用数字或假名。有些选择银行保留服务(bank retention services),以防止邮件传递过程中泄露秘密,而另一些选择第三国转发服务,先将对账单发送到第三国,然后替换第三国的信封,模拟私人信件发送给客户,最大限度地保护客户的秘密。

银行保密被拒绝。保密规则为瑞士银行吸引了源源不断的财富,但也被批评为洗钱、逃税甚至恐怖活动的避风港。次级抵押贷款危机后,美国变得财政紧张,开始对逃税者和瑞士发起讨伐。持续了80多年的瑞士银行保密法的优势已经不复存在。

2.2.3对富人的爱:避税天堂

低税收负担和宽松的税收制度吸引公司和个人聚集财富。瑞士的税收制度分为三个层次:联邦、州和市。本地政府独立决定税率。

首先,企业的税收负担低,对跨国公司总部的税收激励强。根据普华永道(PricewaterhouseCoopers)和世界银行《刑法》的数据,一家公司在瑞士的税率为28.8%(全球平均税率为40.5%),从低到高排列,在欧洲排名第7,在世界排名第19。瑞士的增值税仅为7.7%,远低于英国的20%、法国的19.6%和德国的19%。瑞士联邦一级的企业所得税率为7.8%,各州竞相减税,幅度从11.9%到18.2%不等

第三,税收制度宽松。瑞士以不同的方式对待逃税和税务欺诈。税务欺诈被认为是非法的,但是逃税并没有被定义为犯罪。因此,瑞士法律不要求相关部门向存款人所在国的司法当局提供数据。

2.2.4国家金融:金融发达、稳定的货币,可自由兑换

瑞士金融发达系统。瑞士人口不到700万,是世界领先的金融中心。瑞士金融产业贡献了GDP的9%,税收的9%,就业的6%。瑞士被称为“银行之国”。1969年银行数量达到533家。合并重组后,2018年瑞士共有248家银行,总资产为3.23万亿瑞士法郎,大大提高了集中度。目前,瑞士银行的多层次体系由国有银行、大银行、地区和储蓄银行、拉斐特银行(农村合作)、外国银行和私人银行组成。大银行只有瑞银和瑞士信贷,仅占总资产的2%,但占总资产的43%。

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货币稳定且可自由兑换。长期以来,瑞士央行一直坚持金本位制,直到2000年才取消对瑞士法郎发行的40%的黄金背书。它是世界上最后一个放弃金本位制的国家,为保持强势货币提供了强有力的支持。此外,瑞士法郎可以自由兑换,成为一个突出的避风港,并获得更高的国际地位。

2.3内部因素:定位高端客户,增加附加值,精简成本,数字转型

2.3.1客户:按地区和资产规模划分的客户细分,以超高净值客户的潜在利润为目标

以超高净值客户的高增长和高利润为目标。波士顿咨询集团的《全球财富报告》显示,财富积累具有马太效应。超高净值客户的年财富增长率为11%,高于高净值客户的8%和富裕客户的7%。美国和亚洲是富裕的捐助者。2016年,瑞银成立了超高净值客户部门,提供跨部门和准机构服务,锁定这一高利润蛋糕。

瑞银将其客户战略定义为“服务全球高净值和超高净值客户,并向美国、瑞士和大中华区的富裕客户倾斜”。按地区和资产规模划分的客户细分。在北美以外,超高净值客户需要超过5000万美元的金融资产或超过1亿美元的总资产。北美客户的要求较低,要求在瑞银存款超过10金融项资产。这是因为瑞银在北美以外的市场拥有垄断地位,这足以吸引超高净值客户。然而,北美,尤其是美国的财富管理市场竞争激烈,标准相对较低。

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超高净值客户50%的股票资产和90%的增量资产。就可投资资产存量而言,瑞银超高净值客户可投资资产每年增长6.5%,从2014年的0.87万亿美元增至2018年的1.13万亿美元,占可投资资产总额的43%-10154%-50%。从地区角度来看,北美以外的超高净值客户资产占可投资产出的57%,略高于北美的44%。就新增资产而言,超高净值客户贡献了高达93%的增量资产。

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2.3.2产品:主要是委托产品和融资产品。“收入多元化

瑞银”提供非常全面的产品和服务,不仅涵盖股票、债券和其他金融产品投资,还涵盖保险、基金、银行产品代销、房地产和艺术投资。其中,委托产品和贷款产品附加值高,是瑞银推广的主要产品。

挖掘委托类的服务需求。瑞银财富管理提供三种类型的服务:全权委托、咨询和非委托服务。1)完全授权。客户委托瑞银进行投资决策和执行。2)咨询委托。瑞银提供投资建议和账户风险监控服务。客户保留最终决策权。3)交易订单执行或仅提供咨询服务等非委托服务。前两种类型统称为委托账户

借出服务渗透,提高服务附加值。瑞银财富管理依靠其与银行和投资银行的密切关系,挖掘客户的借贷需求,并提供抵押、质押和担保融资服务。2014-2018年,理财部门贷款合同金额在1570亿美元至1015.4亿美元至1747亿美元之间,渗透率约为7.7%。从抵押贷款类型来看,证券资产和住宅房地产分别占53%和30%。96%的证券资产被评为投资级,平均期限为3-6个月,有效保证了贷款质量。

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委托服务和贷款融资服务带来丰厚的手续费和利息收入,瑞银财富管理收入位列前三。瑞银财富管理部门有三种业务收入:资产管理收入、交易收入和利息收入。1)资产管理收入占57%。他们大多数来自委托服务。根据所管理资产的总规模,如投资组合管理费和账户保管费,此类服务的收入是稳定的,不会随市场波动很大。它们已经成为最大的财富管理业务。从2012年到2017年,它们从7.1万亿美元稳步增长到上升美元,再增长到9.6万亿美元,占从上升年到57%的50%。2)交易性收入下降至17%。这种业务来自非委托服务。基于交易交易量的费用,如经纪佣金和信贷支付费用,容易受到交易市场活动的影响,其份额在7年内从28%下降到17%。3)利息收入占25%。在过去的7年里,从这些来源获得的贷款服务略有增加,从21%增加到25%。

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2.3.3管理:精简一线团队,以客户为中心的服务流程设计

瑞银以客户需求为出发点,在顾问和客户之间建立密切联系,涵盖市场调研、资产配置方案、产品选择、交易执行、投资监控等方面。

降低咨询成本,提高一线团队的质量和效率。瑞银建立了投资顾问作为维持客户关系的核心,包括1)提高办公自动化和数字化;2)采用团队合作模式,不同领域的投资顾问分为5-50人团队。截至2018年第三季度,团队中约有50%的顾问,不仅为客户提供全方位服务,还减少了因个别顾问辞职而流失客户资源的情况,降低了客户流失率。3)帮助顾问获得金融顾问执照,并形成稳定的职业规划。顾问的更替率从2014年的4%上升到2010-2015年的3%。2013-2018年,聘用的投资顾问人数为1011-10155至1007万人,累计10.1-10.155个百分点。然而,人均对营业利润的贡献从309万美元增加到340万美元。特别是,2017-2018年美国财富管理公司和全球部门的合并大大降低了成本,提高了收益。

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服务流程设计清晰,分工明确,以客户需求为导向。瑞银财富管理部门有三个部门要合作。1)首席投资办公室(CIO)负责提供投资建议,拥有近200名投资专家,全天24小时跟踪和提供关键领域的投资建议,形成瑞银的观点,确保瑞银外部意见的同步性和一致性,成为瑞银各部门资产配置决策的重要依据。2)客户战略办公室(CSO)对客户需求、行为和偏好进行深入分析,并制定满足各种客户需求的产品组合。3)投资计划平台负责制定和实施具体的投资计划。这三个部门相互合作。财务顾问完全理解客户的需求。首席信息官为大类资产的分配提供了一个框架。与民间组织客户行为和风险偏好分析相结合,IPS提供投资计划以形成投资组合。

2.3.4技术:有待突破的数字转换局

瑞银金融技术布局。瑞银于2012年开始构建数字布局。就资本而言,瑞银的技术投资占集团收入的10%。2018年,瑞银的技术投资达到35亿瑞士法郎。在te

瑞银专注于云技术、机器人、人工智能等领域,并将它们应用于成本节约、改善客户体验、风险管理等领域。1)云技术。传统的服务器存储很昂贵,容易造成浪费。云技术存储可以更有效地处理高峰时段的订单。目前,瑞银已将其三分之一的数据转移到私有云。未来四年,瑞银的目标是将数据存储在服务器、私有云和公共云上。2)人工智能。截至2018年,瑞银已投入使用1000台机器人,帮助投资顾问回答客户问题,减少人工失误。机器学习被添加到更复杂的业务中,用于风险管理和反洗钱识别。3)开放平台。瑞银致力于整合和开放平台资源,例如,建设财富管理平台One WMP,整合全球提供的产品和服务;另一个例子是与供应商建立伙伴平台,允许上游和下游公司共同提供产品和改善客户服务体验。

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数字转换停止并退出智能透骨滚道。瑞银于2016年涉足智能投资和护理领域,投资10亿美元开发智能财富平台。首先,客户数量下降,开始投资的门槛被设定为15000英镑,远低于传统的财富管理。第二,它是自动化管理。平台根据客户的财务状况、风险偏好、财务管理目标等定制投资策略。第三,服务过程方便。客户只需在线注册,就可以享受瑞银提供的投资模式建议。然而,在过去的两年里,智能投资和护理操作并不理想。首先,战略定位不一致。瑞银擅长通过知名品牌和悠久历史赢得客户信任,并为高端客户提供卓越服务。然而,门槛大幅降低后,与瑞银长期维持的高端战略不一致。其次,成本效益不匹配。一方面,在客户数量增加后,瑞银需要配备更多员工。另一方面,瑞银向客户收取的管理费较高,约为1.95%,高于其他智能投资和护理平台,竞争力较低。瑞银于2018年决定退出,与第三方软件提供商布罗德里奇(Broadridge)合作开发财富管理平台。数字转型暂时停滞不前。

3启示:如何培育中国财富管理巨头

财富管理是中国高端服务业的发展方向,是金融机构做大做强的切入点,也是金融开放后金融机构和士兵必须竞争的地方。一个成熟健康的财富管理行业可以发挥金融的作用,为实体经济服务,促进资源的有效配置,为社会和居民担当财富的蓄水池。

3.1国家如何建立完善的财富管理体系

从瑞银的发展经验可以看出,成熟的财富管理是形态,是金融发展的先进水平,对资本、制度和市场提出了更高的要求。首先是资本水平。社会总财富的积累和一些高净值人士的崛起为财富管理带来了活水之源,这也是瑞银大力发展美中两大市场的原因。第二个是系统级。虽然瑞士的人均收入10.1-10.172美元已达到83,000美元,居世界第二,但其国内市场很小,只能依靠竞争体系来吸引世界富人。因此,它结合了政治中立、银行保密、避税天堂、货币稳定和汇率自由,以满足富人对安全和低税率的需求。第三,市场因素。金融危机后,大量经济体实施负利率政策,迫使投资者涌向更多人民币和更复杂的金融需求和产品。哪个经济体可以提供一个开放透明的金融市场,有效配置资源和丰富的产品供应,从而吸引可观的财富。瑞银基于这种全球资本市场布局。

总而言之,不同的经济体有不同的途径来培育财富管理行业。1)以美国为代表的大型经济体在社会财富创造方面表现出色

第二,财富管理的相关制度不完善。瑞银显然定位于财富管理机构,但中国尚未形成成熟的财富管理模式。该银行是唯一一家,信托公司、证券交易商、基金和第三方机构都作为影子银行和渠道参与其中。在单独监管下,不同的机构有不同的监管规则。系统套利与监管缺口并存,制约了财富管理的发展。

第三,市场不完善,产品供应不足。一方面,居民的财富仍然高度集中在房地产和银行存款上。根据CGB 《2018税赋报告》,中国住房资产占家庭总资产的77.7%,而金融只占11.8%。金融资产中,银行存款占42.9%,理财产品占13.4%,股票、债券和基金等风险资产仅占12%。另一方面,多层次资本市场不完善,金融产品供不应求。结构产品、衍生产品金融、全权委托账户等产品和服务的发展相对滞后,难以为理财提供灵活多样的配置选择。

建议:第一,国家高度重视理财的重要作用,发布理财行业发展规划或指导意见。它可以在试点地区或离岸市场建立税收和交换设施。二是监管机构根据职能监管原则,公平准入不同类型、所有制、境内外机构,统一理财业务规则。第三,完善多层次资本市场,丰富产品体系,去杠杆化,打破刚性交易,禁止渠道,减少套现。然而,有必要“打开前门,堵住侧门”,以便居民的财富能够找到新的方法来保持和增加价值。

3.2机构如何发展成为优秀的资产管理公司

瑞银反映了行业发展规律:1)资产管理符合金融混合行业演进的全球趋势。瑞银和花旗银行来自银行,美林和摩根来自投资银行,但它们最终转向资本管理,实现了混合收益的最大化。2)财富管理和资产管理机构之间的合作大于竞争。基金年有5家前10大资产管理机构,4家银行,1家保险公司。财富管理基于客户的资本方面,主要是银行和投资银行,而资产管理基于产品方面,主要是基金。即使财富管理巨头瑞银集团涵盖多种形式,也很难分享资本和产品。这两个子部门主要是合作的。3)大机构赢家通吃,中小机构向高质量机构转型。财富管理注重品牌和口碑积累。例如,瑞士私人银行,除了金融巨头瑞银(UBS)和瑞士信贷(Credit Suisse)之外,还为一些具有精致特色的中小机构留有空间。4)积极部署金融技术,降低成本,提高运营效率。

中国财富管理市场巨大,但也存在问题:1)积累不足:起步晚,发展滞后,财富管理经验积累不足。2)政策限制:理财业务有限。例如,《2019中国私人财富报告》规定证券公司不能完全为客户处理财务管理。中国证券公司形式单一,发展落后于外国巨头。3)专业能力不突出:金融机构仍处于“赛马圈地”阶段,强调大规模运营,但专业主动管理能力短命。4)业务模式保持在代销:瑞银财富管理收入的57%来自固定管理费,即根据所管理资产的总规模收取的费用不会随交易佣金大幅波动。然而,许多国内财富管理机构沦为产品销售机构,依赖销售佣金或经纪收入。这种商业模式存在利益冲突。顾问倾向于向客户推荐高佣金的产品,这些产品不一定适合客户。今后,作为银行金融子公司和外资管理公司

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