谈股论金股票学习网 欢迎您!

财富专线:QQ:3269027314
您的当前位置:主页 > 股票推荐 >

股票推荐

【今日股市大盘】1月份港股投资策略龙头不再是最佳中小股开始发力

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2020-01-13 10:33

作者:王薛恒

报告摘要

01美国:2020年的目标是保持利率不变

美联储1月份降息25个基点的概率仍然是0%,3月份降息25个基点的概率是从12.8%下降降至4.1%;1月份加息25个基点的可能性从3.9%升至7.2%。目前,利率水平预计全年保持不变。美国竣工房屋的销售量反弹已经一年了。这背后可能的原因是:1)新需求住房的积累;2)减税后收入增加;3)连续三次降息后的较低贷款利率刺激了购房需求;4)全球资产短缺环境下的资产再分配需求。根据历史上短暂时期的经验,我们认为这一趋势可以持续2-3年,这可以被视为经济复苏的重要推动力。此外,美国其他经济指标正在缓慢复苏,包括小时工资和ECRI。然而,S&P 500指数在过去四个月上涨过快,并将在未来几个月经历放缓(但仍在上行振荡)。

02A股:PPI反转是ROE拐点信号

产出指数在2019年8月时不时达到低点,目前处于明显的上升趋势。从价格的角度来看,代表工业产品指数的PPI开始转向。也许有些人也会质疑:“小何只是表现出一个尖锐的观点”。有必要先使用月度数据,然后再使用月度数据。根据我们的经验,产量第一,价格第二:12月的PPI预计将继续保持在上升之间,同时成为Q1正式会员的可能性很高。因此,我们重申,第四季度净资产收益率将温和上升,而Q1净资产收益率将明显上升!利润的低点现在已经达到了。此时,我们应该战略性地审视股票市场。

03港股:跳过年线迎接春季攻势

过去3个月,港元汇率大幅走强,至2019年8月左右的低点。这也反映了恒指24899点(8月),可视为新一轮市场启动。我们查看了去年8月份的《迎接反弹》月份视图和11月份的《美元走弱,恒指强势站到年线之上》月份视图“排除了未来新低点的趋势”,反转是在2019年8月建立的。

新一轮短期扩张迫在眉睫。海外需求是由低利率环境造成的房地产复苏和经济复苏。库存极低,生产能力不足。我们对商品的判断是向上的和可持续的。这最有利于中国企业和中国股市(A股,港股)的净资产收益率修复,因为A股/港股在大周期中权重最大。

12月,国有企业指数的表现明显优于本地股票,中小企业股票的表现优于大盘,风险偏好呈现稳步上升趋势。就行业风格而言,周期的上游开始发力,周期普遍上升。金融也显示出向上攻击的迹象。

04投资建议

1月投资组合推荐:腾讯控股、美团电平西、SMIC、福耀玻璃、裕华教育、新华保险、中信证券、HTSC($(06886)$)、紫金矿业($(02899)$)、玖龙纸业。

房地产政策的不确定性、贸易谈判的不确定性、全球经济复苏不如预期以及全球地缘政治冲突的升级。

报告正文

01美股:短期加息过快

美联储2020年保持相同利率水平的目标

根据芝加哥商业研究所的“美联储观察”(Fed Watch)工具,美联储1月份降息25个基点的概率仍然是0%,3月份降息25个基点的概率从12.8%下降降至4.1%;加息25个基点的可能性从1月份的3.9%升至7.2%,从3月份的3.4%升至6.9%。

根据去年12月发布的最新经济预测,美联储17个成员中有13个预测利率将保持不变,直到2020年美国总统大选年,而另外4个认为利率将上升25个基点。大多数成员预测利率将在2021年和2022年至少上调一次,而没有上调

2)地缘政治和冲突影响:例如,中东局势日益紧张,这可能推高原油价格,进而推高CPI。如果是CPI,PCE应该如何考虑不上涨?由于PCE是扣除食品和能源后的通胀率,用于寻找所有国内个人消费品价格的平均涨幅,能够反映消费者因价格变动而购买的替代产品价格,PCE被认为能够更全面、更稳定地衡量美国的通胀。因此,即使CPI小幅上涨,PCE滞胀,货币政策仍将选择等待。

3)又一次衰退的信号:目前,衰退的概率比2019年高下降,但如果经济指标继续下降,可能不排除2020年再次降息以对冲衰退。

e808-imvsvza0671887.jpg

一方面,利率水平在未来一段时间内保持不变;另一方面,资产负债表仍在扩大,这为股票市场创造了充足的流动性。

因此,我们的结论是,到2020年,世界仍将处于低利率环境。这非常重要。低利率环境为修复低估值股票市场创造了绝佳机会,特别是对于中国股市:A股,港股2020年的估值仅为市盈率的10-11倍,再加上诱人的股息,这对全球基金将有很大吸引力。

衰退危机正在消退。

我们没有主张美国存在衰退危机。原因是美联储的货币政策仍然有空间,减税之后,美国的科技和消费企业仍然很有弹性。在最近一段时间里,术语“传播”得到了积极的修复。

c027-imvsvza0671889.jpg

指数美元继续下跌

指数美元在2019年8月、9月和10月利率三次下跌后,于10月开始明显下跌,这符合我们的判断。我们在2019年下半年的战略报告《金融与周期的大时代》中指出:“目前,指数美元处于中间周期的下降周期,下一个低点是2022年12月至2023年11月。短周期的强度是由于基钦周期的收缩期。预计在2019年11月(基钦周期的强势)之后,随着美元降息,指数美元将逐渐下跌。”当时,指数美元处于顶峰。市场可能仍对这一观点有所怀疑。目前的趋势符合我们的判断。此外,指数美元的贬值将持续到明年全年。

9a74-imvsvza0671913.jpg

home sales上升背后是海外居民杠杆的修复。

十月至十一月的数据基本相同,主要反映耐用品消费明显下降,而服务仍保持强劲的弹性。

8471-imvsvza0671914.jpg

我们可能需要思考为什么美国的竣工房屋销售在2018年底开始回升。当时,中国仍处于加息时期,没有货币政策刺激。我们认为,短期修复的特点是定期进行,间隔约为4-5年。之前的低点是在2014年年中,之前的低点是在2010年,之前的低点是在2007年。总之,短期上升的可能原因是:1)直接需求的集中积累;2)减税后收入增加;3)连续三次下调贷款利率,刺激购房需求;4)全球资产短缺环境下的资产再分配需求。无论如何,我们可以看到,历史上的短期复苏可以持续2-3年,而且几乎不会在开始后突然停止。

257a-imvsvza0671934.jpg

从长远来看。2008年全球经济危机后,美国居民的杠杆作用已经显著恢复。从100%的峰值到2018年的78%,预计2019年将继续下降。这是由于居民资产的积累(股票市场也起着非常重要的作用)。因此,在当前的短期内,降息正在推高美国居民的杠杆率。换句话说,这一轮美国和主要西方国家正在启动一个持续数年的债务扩张周期。这与我们的年度战略报告《全面牛市的号角》判断相一致,即西部房地产周期目前处于上升周期。

46a4-imvsvza0671933.jpg

领先指标缓慢修复

实际小时工资从8月到10月大幅增长,ECRI领先指标

PCE仍处于1.47的低位。如前所述,美联储习惯性地将2视为强弱的基本分界线。目前无法判断何时突破2,但从小时工资指引的方向来看,PCE指数很有可能会向上振荡。

bfd5-imvsvza0671989.jpg

值得一提的是,制造业的PPI第一次抬头。主要驱动力是采矿业的PPI反弹。然而,传统服务业中的PPI仍在下降。这是什么信号?全球库存周期已经见底!CRB指数在2019年9月跌至低点。虽然市场认为这一信号是股票的短期补充(再加上上一份月度报告中提到的龙通和路路明的价格反弹),但我们认为,在基勤周期(即低点)开始时,我们应该大胆展望其可能的方向:新一轮短期扩张迫在眉睫,海外需求是低利率导致的房地产和经济复苏。库存极低,生产能力不足。我们对大宗商品的判断是向上波动和可持续的。这最有利于中国企业和中国股市(A股,港股)的净资产收益率修复,因为A股/港股在大周期中权重最大!

6b2a-imvsvza0672015.jpg

美国股市上涨太快

在过去的四个月里,美国股市每月上涨2-3%,这有点太快了:如果S&P 500的净资产收益率长期在14-15%左右,而市盈率不固定,股票将每年上涨14-15%。考虑到股息因素,指数的涨幅应该低于这个数字,大约每月不到1%。美国股市目前的估值是2020年的17-18倍(2000-2019年平均为18倍),这并不昂贵。快速上涨主要是由于债券基金在连续三次下跌后的挤出效应,引发了活跃的股票市场。

我们对2020年美国股市的总体判断是,它将缓慢上涨。目前,以这样的速度增长显然是不可持续的。极有可能的是,它将在一些标志性事件(如贸易问题、中东问题和预期的降息)上逐渐放缓和退出。应该补充的是,如果S&P第四季度的上涨速度降至中低速度,也将有助于海外基金增加A股和港股的配置。因为我们的估值更有利,我们可能正处于从中低速到中高速的过渡阶段。

329f-imvsvza0672014.jpg

02A股:PPI反转,第四季度预期的ROE拐点

PPI反转是ROE拐点信号

PPI,2019年11月略微抬头(10月为-1.6%),11月为(-1.4%),12月国鑫证券宏观和实体收获团队预测约为-010-1010永远不要忽视这个指标的重要性!PPI和ROE是同步的,因为港股/A股上市公司在周期类别中利润最大,影响利润的最敏感因素是价格指数。如果:2019年第四季度,PPI在10月份下跌,11月份上升,12月份急剧上升,那么第四季度将形成A股和拐点净资产收益率(ROE),俗称利润底部。

9aa3-imvsvza0672050.jpg

我们知道,在宏观指标中,数量是第一,价格是第二(工业增加值在历史上平均领先PPI个月)。工业增加值在2019年8月触及低点,然后开始回落。采矿业和制造业开始显著复苏。

“量价合作”双重确认了

409b-imvsvza0672049.jpg

信号的有效性。以汽车为例,产量在2019年5月同比下降到最低点,11月同比上升。逆转的强度显而易见。

e584-imvsvza0672077.jpg

在我们跟踪的87个子行业中,与8月份相比,11月份有53个改进行业和28个恶化行业。改良产业的数量明显多于退化产业。我们将在三个月内对改进进行比较,如下所示。可以看出,拖拉机、工业机器人、集成电路、家用洗衣机、冰箱、彩电、发动机和铜材都有10多个改进空间。智能手机、汽车、空调和热能也有所改善。

d9e2-imvsvza0672078.jpg

这是基本面的“量价协调”。产出指数不时在2006年达到低点

因此,我们重申,第四季度净资产收益率将温和上升,而Q1将出现净资产收益率明显上升。利润的最低点是现在。此时,我们应该从战略上考虑股票更多的市场!

39fc-imvsvza0672107.jpg

03港股:春季攻势

指数国有企业明显优于本地股票

从指数年11月-12月的表现来看,国有企业明显优于香港本地股票,预示着2020年的发展趋势。当风险偏好为上升,港股强劲时,指数国有企业估值较低,增长较高,表现灵活。

da28-imvsvza0672106.jpg

February开始沿着循环施加能量。

在2019年的很长一段时间里,弱周期显示出良好的投资价值。但随着经济周期在2019年8月触底逆转,顺周期行业开始发挥自己的力量。这一趋势将在2019年12月变得更加显著。

国防和军事工业、电力设备、建筑、建筑材料、有色金属、石油和石化产品、机械、基础化学品、非银行金融、煤炭.是最大的赢家之一。从12月的趋势来看,强势周期和强势金融领先。我们相信这是一种新的“充电”方式,金融循环的方式已经到来!

ef37-imvsvza0672130.jpg

与11月份相比,疲软周期显示出疲软。当时,强劲的周期有“应该下跌但不下跌”的趋势。这种风格在12月份明显改变了。

257a-imvsvza0672131.jpg

将这一趋势转变为如下方式:

a29f-imvsvza0672154.jpg

我们2019年下半年的战略报告《金融与周期的大时代》指出,这主要是当前趋势的开始。在2020年战略《全面牛市的号角》中,我们已经完成了这个逻辑:

第一,全球宽松,中国A股,香港股票最低估值;

第二,A股/香港股市周期,金融所占比例最高;

第三,商品周期的短期共振是向上的,总共触发牛市。

领导者不再是最佳人选,中小型股票发挥他们的力量。

风险偏好上升的另一个特征是中小型股票发挥了它们的力量。我们在年度报告中讨论了这个问题:它受到几个方面的影响,包括技术周期、风险偏好、经济周期、均值回归等。

8d1e-imvsvza0672153.jpg

汇率大幅升值

过去3个月,港元汇率大幅升值。低点大约在2019年8月。这也反映了恒指24899点(8月),可视为新一轮市场启动。我们查看了去年8月份的《迎接反弹》月份视图和11月份的《美元走弱,恒指强势站到年线之上》月份视图“排除了未来新低点的趋势”,反转是在2019年8月建立的。

f36e-imvsvza0672171.jpg

南方基金在12月加速流入。事实上,南方基金在2019年一直在加速购买。

70c2-imvsvza0672170.jpg

CCB (00939)、腾讯、小米(01810)、工行(01398)、SMIC、融创中国(01918)和美团电平进入前十名。然而,中国平安(02318)、虞舜光学技术(02382)、安踏体育(02020)和招商银行(03968)等2019年大幅增长的领先公司遭遇了大规模抛售。我们在年报中提到,“从2020年开始,主导战略将不再是最佳战略,传播的顺序将是大、中、小市场价值的上升”,这种情况正在发生。这种低估值(建行、工行、中行)和新风格(周期)的趋势显示风险偏好在上升。

5d34-imvsvza0672193.jpg

04 Investment Proposal

预计PPI将在12月大幅回升,第一季度达到零,即在利润底部确认后,净资产收益率将于2019年第四季度开始新一轮牛市,出现拐点。这一轮牛市不再是结构牛市,而是整体牛市、周期/金融为主、科技/消费跟进。去年12月,国有企业指数的表现明显优于本地股票,中小企业股票的表现优于大盘,风险偏好呈现稳步上升趋势。就行业风格而言,周期的上游开始发力,周期普遍上升。金融也显示出向上进攻的迹象,这与我们提出的“金融周期时代”是一致的。组合建议如下:

0f49-imvsvza0672194.jpg

此外,我们将每月更新一次“2020潜力股票池”,请注意。

9adb-imvsvza0672219.jpg

05风险警报

房地产政策的不确定性,贸易谈判的不确定性,全球经济复苏低于预期,Es

TAG标签:

本文由 谈股论金股票学习网 整理发布,版权归原作者所有

本文地址 :https://www.uusjw.com/xuexi/3264.html

上一篇:今日股市大盘_昨晚和今天早上非农业类股下跌阿里市值创下新高
下一篇:道琼斯指数指数达到29000点创历史新高

96%的投资者还关注了以下内容

在线咨询
股票开户
配资开户
扫一扫

扫一扫
免费送牛股

全国客户服务热线
QQ:3269027314

返回顶部