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「中金黄金股票」CICC如何筛选再融资“潜力股”

https://www.uusjw.com | 来源:股票学习网 | 发布时间:2020-02-19 11:19

在梳理近十年固定增长项目的基础上,我们认为具有以下特征的企业可能具有较高的固定增长意愿:1)行业属性:历史上固定增长相对活跃的行业;2)位于行业的中游。3)产生现金流的能力暂时较弱或不足;4)有扩张的“潜力”;5)良好的盈利能力;6)估价或某些溢价。

我们粗略估计,未来12个月采用固定增长的上市公司数量可能会达到500-1000家,占A股家上市公司的15-30%

。2015/2016年,在再融资环境相对宽松的情况下,截至上市日的固定增长量为852/796,涉及631/622家上市公司,占当时A股市场的23%/22%。目前的部分再融资规则比当时更加宽松(价格折扣放宽,下降的门槛由于参与者数量的增加,锁定期缩短等)。),在资本市场上拥有大量单一资本的机构投资者的比例也在增加。我们认为,未来12个月参与固定增长的公司数量预计将接近甚至超过2015/2016年的水平。

如何筛选再融资“潜力股”?

在目前上市的3786A股家公司中,扣除部分被证监会处罚或交易谴责的公司,以及部分创业板前一期未实施现金分红的公司(根据新的再融资规定进行简单筛选),约有3300家(包括318家已宣布固定增资但尚未完成的公司)。在梳理近十年固定增长项目的基础上,我们认为具有以下特征的企业可能具有较高的固定增长意愿:

1)行业属性:它是一个历史上固定增长较为活跃的行业。如先进制造、先进制造技术、医药等新的经济领域在过去已经频繁增加。

图表:自2010年以来,先进制造业、科技和医药等新经济领域的参与相对活跃(根据增长时的行业统计)

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来源:CICC研究部风信息

图表:过去十年新经济增长的比例高于旧经济。尤其是在2014-2015年的结构性市场阶段,更为明显的是

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Source:wind information,CICC研究部(注:2020年数据截至2020年2月18日)

Chart :在过去十年的固定增量项目中,项目融资和收购其他资产的比例相对较高

中金黄金股票

来源:CICC研究部风信息

2)位于该行业的中游水平:统计数据显示,大多数增长相对活跃的公司都处于该行业的中游和略高于该行业的位置。这些公司愿意通过融资来提高自己在行业中的地位,或实现“在角落里超车”,同时也考虑到投资者对增长和风险控制的需求。

图表:历史上大多数实现固定增长的公司位于行业的中上游(按行业收入排序):此样本基于2018年以来的固定增长统计数据,这意味着它们在固定增长之前的行业状况可能略低于我们当前的统计结果

中金黄金股票

来源:CICC研究部风信息

3)现金流生成能力暂时较弱或不足:资金不足的公司有较大的固定增长需求,根据统计数据,固定增长公司的现金收益率和经营现金流增长率略低于整体市场水平。

图表:历史上,鼎增公司的现金收入比略低于整体市场,现金流量略弱(根据董事会计划的上一会计年度的统计数据)

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来源:CICC研究部风信息

图表:从历史上看,鼎增公司上一财年的经营现金流增长率略低于整体市场水平

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来源:CICC研究部风信息

4)存在“扩张潜力”:处于规模扩张阶段的公司可能有较大的融资需求,鼎增的可能性相对较高。统计显示,企业

来源:CICC研究部风信息

来源:CICC研究部风信息

6)估值可能已经达到溢价的一定水平:统计显示,估值的增加很容易伴随着企业融资需求的增加。当董事会计划时,大多数历史上有固定增长的公司的估值都高于其行业。我们估计溢价相对于其行业的平均估值率约为30%。

图表:历史上,董事会计划中固定增长公司的估值水平高于其行业估值

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Source:wind information,CICC研究部

基于上述六个维度,我们将对符合固定增长条件的上市公司分别进行排名。具体评分原则请参考下图。在报告的原文中,我们列出了得分为板块的前100家公司,供投资者参考。虽然新规定的调整不涉及科学委员会,但我们也是这样给科学委员会打分的。应该注意的是,公司的分数仅仅意味着它是否与历史上活动增加的公司的特征相似。此外,在报告的原文中,我们还列出了已经发布固定增长计划但尚未完成固定增长的公司名单。根据新规定调整的新老截止方法(发行完成时截止),这些公司也适用新的再融资规定。

图表:如何筛选再融资“潜力股”:六维筛选

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Source:wind information,CICC研究部

图表:私募发行流程示意图

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Source: CSRC,CICC研究部

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